91丨亚洲丨高潮

今天的座谈会除了习近平，还有三位政治局常委汪洋、王沪宁、韩正参会，规格是相当高了。座谈会的形式并不新鲜，十八大后，习近平就主持召开过多次座谈会。座谈会不是严肃的工作会议，发言者和主持者互动性强，可以提问、插话，气氛更加热烈活泼，可以看作是征求意见、沟通情感为目的的会议，也是一次调研。

图5：中国非金融部类年付息规模因此，无论从相对规模，还是绝对规模而言，目前中国宏观杠杆率尚没有完全修复到位，对此4月23日政治局会议也很明确的强调“首先要全力打好‘三大攻坚战’”，可见在宏观政策层面，“去杠杆”工作也没有结束。另外，从央行和商业银行体系资产负债表之间关系来看，央行的缩表并不会带来商业银行体系资产负债表的收缩。例如2015年央行曾缩表2万亿，但商业银行体系反而扩大了资产扩张速度，每年资产增量由20万亿一举升至2016年底的31万亿之上。之后商业银行体系资产扩张速度开始下降，主要还是在2017年“三三四十”的金融强监管下才得以快速下降，目前商业银行体系资产扩张速度已降至17万亿（2012年的水平）。

受访的创业者和专家都认为，中国的独角兽企业不是太多了，而是不够多。2017年中国风险投资募资达到500亿美元，接近美国水平。资本的蜂拥而至，造成市场供求关系失衡。懂得辨别真伪，培育出真正有国际竞争力的独角兽企业才是关键。“独角兽企业估值具有不确定性，尤其是在市场盲目乐观的时候会有泡沫风险。主要是因为人们对独角兽企业的认知度不高，判定标准不统一，因此在估值上分歧比较大。如果过度炒作，很可能导致投资跟风，泡沫化程度升高。”武汉大学金融证券研究所所长董登新说。

习近平坦承，近年来，出台的支持民营经济发展的政策措施很多，但不少落实不好、效果不彰，这有执行过程中认识不到位、落地不够的问题，也有政策制定过程中调研不够、不照顾企业发展实际的问题，政策间也互相打架，让企业无所适从。比如，习近平举例说，在防范化解金融风险过程中，有的金融机构对民营企业惜贷不敢贷甚至直接抽贷断贷，造成企业流动性困难甚至停业；在“营改增”过程中，规范征管反倒给小微企业带来税负增加；完善社保征缴，没有充分考虑企业的适应程度和预期紧缩效应。

一般来说，银行的一级资本充足率与杠杆水平呈反向变动的关系。这一点在宁波银行和郑州银行两行身上也得到了较好地体现。观察2015年至今的数据，宁波银行的一级资本充足率基本位于郑州银行之下。高杠杆也对银行的流动性管理水平提出了更高的要求。观察流动性覆盖率这一反映银行流动性管理水平的指标可以发现，虽然截至2018年3季度末，宁波银行在该指标上仍与郑州银行存在差距，但2015年至今，该指标在两行间呈逐渐缩小之势。

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